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年轻人最爱的小破站还能捡漏（第3页）

从数据上来看，在2022年之前，B站广告业务一直呈现加速增长的态势：2020年Q4广告收入占比18.8%，2021年Q4进一步提升至27.5%。

但在去年受到互联网广告行业寒冬影响，B站广告收入增速在2022年Q4大幅收缩至24.6%，也为B站广告业务的发展前景带来了一些质疑。

不过今年二季度，B站迎来了一个广告爆发的时间节点。

一方面，作为国内最大的二次元平台，在游戏版号恢复发放的大背景下，以《崩坏：星穹铁道》《三国志：战旗版》《重返未来：1999》为首的重磅大作们纷纷在二季度上市，各大游戏厂商均采取了大量宣发的营销手段，对B站的投放显着增加。

而另一方面，B站的另一个主力投放客群——电商用户也在二季度拥有了更多的营销预算和投放意愿，围绕着618这个时间节点进行了大量的投放。

这也直接改变了B站“小拼多多”

的现状，形成了电商集体投放群体割据的新格局。

今年618大促期间，B站与阿里、京东、拼多多等达成合作，来自电商行业的广告收入同比增长超200%。

在二季度的财报电话会议上，B站COO（运营总监）李旎表示，B站的广告模型已经从擅长建立品牌心智、特别是擅长做整合营销，转化为从建立心智到深度种草，再到交易转化的全链路整合营销广告模式。

截止2023年第二季度，B站实现广告收入15.73亿元，同比增长36%。

实现电商及其他收入5.39亿元，同比下滑10%，但环比来看略有增长。

可见，B站广告收入依旧强劲，但电商业务短期承压。

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三、估值思路

（一）估值方法一

小破站最大的营收来源于直播和增值服务（主要包括直播和大会员），用户交会员费的目的是买每日观看时间。

所以，小破站是通过收割用户的时间来赚钱。

各位老铁可以自行脑补一下，有没有被这些平台收割过时间？

但是，用户的时间是有限的，小破站、快手等视频平台争夺的是每位用户除去休息、工作之外的时间。

因此，我们要计算这些平台的“用户占用时长”

，作为标准来衡量到底谁更便宜。

对于B站、快手等通过收割用户时间来赚钱的公司而言，账上的现金并不能给它们赚钱，所以在计算估值前要减去不能帮助创造价值的部分。

我们以快手作为可比公司，通过B站和快手的最新财报，找到它们的市值和现金，再结合前面的月活用户数和单用户日均使用时长，分别计算它们的单个用户单分钟成本。

理杏仁数据，2023年二季度，哔哩哔哩账上现金余额58.55亿人民币（约为62.61亿港币）；

快手账上现金余额132.18亿人民币（约为141.35亿港币）。

哔哩哔哩市值479.29亿港币，快手市值为2321.70亿港币。

1、小破站估值

小破站除现金的市值为：479.29-62.61=416.68亿港币。

上文分析到的B站最新季度MAU为3.24亿，可以计算出每个活跃用户成本为：416.683.24=128.60港币。

单用户日均使用时长94分钟，则单个用户单分钟成本为：128.6094=1.37港币。

也就是说，想要通过小破站的月活用户赚钱，单个用户每分钟需要付出1.37港币。

2、快手估值

快手除现金的市值为：2321.70-141.35=2180.35亿港币。