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第16章 政策法规变化对股市有长期影响（第3页）

同时，公司积极拓展国际业务，参与海外并购与证券承销业务。

在2005-2007年的牛市行情中，中信证券股价累计上涨了近20倍，成为证券行业的领军企业之一。

证券市场交易规则的监管政策变化也深刻影响着券商的业务与收益。

例如，中国股市在2016年引入熔断机制。

在熔断机制实施期间，市场流动性受到严重影响，券商的经纪业务收入大幅下降。

据统计，在熔断机制实施的短短几天内，沪深两市的日均成交量较此前下降了近60%，券商股股价也出现了大幅下跌。

由于熔断机制在设计与实施过程中存在一些问题，导致市场波动加剧而非预期的稳定市场，随后该机制被暂停。

这一案例充分说明了交易规则监管政策对券商业务与股市运行的重大影响，以及政策设计需充分考虑市场实际情况与各方利益平衡的重要性。

（二）非金融行业监管政策

1.医药行业监管政策

医药行业监管政策的演变对医药板块的发展格局与企业命运有着决定性的长期影响。

在药品审批政策方面，美国食品药品监督管理局（FDA）在20世纪90年代开始加速新药审批流程，尤其是在肿瘤、艾滋病等重大疾病领域。

这一政策变化促使制药企业加大研发投入，创新药研发呈现井喷式发展。

以辉瑞制药为例，在1998-2000年期间，辉瑞投入的研发资金超过100亿美元，先后研发出了立普妥等重磅药物。

立普妥在上市后的十年间，年销售额峰值超过120亿美元，辉瑞制药的股价也在这一时期大幅上涨，累计涨幅超过300%。

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医保政策的调整对医药企业的市场规模与盈利水平影响巨大。

在欧洲一些国家，如德国，医保目录的调整是医药企业市场竞争的关键因素。

当一种药品被纳入医保目录后，其销售量往往会大幅增加。

例如，拜耳公司的一款心血管药物在被纳入德国医保目录后，年销售量在三年内增长了近5倍，企业利润也随之显着提升，股价表现良好。

而对于那些未能进入医保目录的药品，市场份额与销售前景则面临较大挑战。

药品质量监管政策的加强对医药行业的整合与升级起到了推动作用。

在中国，近年来药品监管部门对仿制药一致性评价的严格要求，促使众多医药企业加大研发与生产质量控制投入。

一些小型医药企业因无法满足要求而退出市场，行业集中度不断提高。

恒瑞医药等大型药企在质量监管政策的推动下，不断提升自身的研发与生产标准，在国内外市场的竞争力不断增强，其股价在长期内呈现出稳健上涨的态势，成为医药行业的龙头企业代表。

2.环保行业监管政策

环保行业监管政策的日益收紧为环保板块在股市中创造了长期的投资机遇。

以欧盟为例，在2000年以后，欧盟陆续出台了一系列严格的环保法规，如工业废气排放的严格标准（如《工业排放指令》）与可再生能源发展目标设定（如《可再生能源指令》）。

在这些政策推动下，欧洲的环保企业迎来了黄金发展期。

丹麦的维斯塔斯风力系统公司，作为全球领先的风力发电设备制造商，在欧盟可再生能源政策的支持下，订单量持续增长。

从2005-2015年，维斯塔斯的营业收入年复合增长率超过15%，其在全球风力发电市场的份额从10%左右提升至20%以上，公司股价在这十年间累计上涨了近500%。

在中国，随着对环境污染治理的重视程度不断提高，环保监管政策不断强化。

“大气十条”

“水十条”

“土十条”

等一系列政策措施的实施，使得从事大气污染治理、水污染治理、土壤修复等业务的环保企业获得了广阔的市场空间。

碧水源公司在污水处理与膜技术领域具有领先优势，在国内环保政策的推动下，其承接的污水处理项目遍布全国各大城市。